“十年长约”落定，白云机场的免税生意能带来些许收入？
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白云机场（600004.SH）公布的T3航站楼出境免税店新合同，将决定公司畴昔功绩走向。
具体看，这一新合同估计期10年、月保底估计权转让费单价2300元/㎡、销售提成21%，笼罩3050㎡估计区。功绩层面，受国际客流复苏带动，白云机场上半年预测归母净利润6.79亿至8.30亿元，同比大增55.06%至89.51%。
这份“十年长约”名义肃穆，背后数字却不足过往，让利求稳的气派显着，难免让投资者怀疑公司是否在用畴昔部分收益相同目下肃穆？跟着大湾区多关键竞合和免税阛阓形貌生变，白云机场的复苏能否合手续？
让利求稳
合座而言，最新的合同收费略低于2017年及之前。
2025年8月的公告败露，白云机场与中国中免签署T3出境免税互助，新地点估计面积3050㎡。合同规则月估计用度取“保底or提成”孰高：保底转让费单价2300元/㎡·月，销售额提成固定21%，另有月抽象处理费单价85元/㎡保合手不变。
此外，自2027年起保底单价每年上调6%，2028年起按上一年国际客流相对基准值的偏离度和解：高于120%则保底单价上浮偏离幅度的50%，低于80%则下调偏离幅度50%。比拟2017年的旧合约动辄35%提成和高额保底，T3新约大幅裁减机场分红比例，并用“80%—120%客流阈值”取代以往固定递加条目。该合同自T3航站楼国际功能启用之日发达奏效。
旧合同则更为“刚性”。2017年白云机场T2出境免税招标合同商定月保底销售额3292万元，销售提成比例35%，且每年按上年度骨子销售溢出部分20%或固定6%择高递加。这一情势在客流岑岭期保证收入高增，但2020年受疫情冲击反成职守。公司2022年公告称，依据与中免签署的补充合同，2020年仅阐明免税房钱2.96亿元，2021年更降至1.23亿元，远低于原合同预期。
疫情后的复苏时间，白云机场将“弹性”镶嵌了新合同条目。2024年4月，公司签署T1出境免税短期合同（估计期20个月+X个月，其中X以T3启用、T1罢手国际航班功能为准），初次将客流阈值明确纳入计费：当月国际客流达到基准值的80%以上，方按2，180元/㎡·月全额收取保底费，若低于80%则按比例下调。
本次T3十年期长约更进一步，采取“三段式”开业匹配客流：T3启用时首期不少于1，200㎡店面同步营业；至2026年末累计开业≥1，600㎡；剩余店面则把柄自后客流复原情况再协商投放。通过面积分期和阈值调度，机场在旺季确保房钱“应收尽收”，淡季则让渡一部分保底，以裁减中免退租背信风险。
新老情势切换带来收入弧线的“昂首与压舱”。2017年白云机场曾预测，T1进境+T2出境免税业务合同时可孝顺所有约33.91亿元收入，年均近4.24亿元。因疫情影响，白云机场2020-2021年两年骨子房钱仅4.19亿元，尚不足原设思的五分之一。如今T3出境店静态测算年化保底收入约0.87亿元（2300元×3050㎡×12个月），重迭提成上不封顶，看似比旧约保底腰斩，却亦然基于现时国际航路复原水平的重估。
处事投资东谈主林舟告诉界面新闻记者，上海浦东机场2020年起对免税房钱推广“保底上限化”和解，深圳机场近期出境免税招标也引入客流阈值条目，趋势上各大关键均在将免税收益从“固定刚性”转为“随客流弹性”。关于白云机场，新合开心味着短期营收天花板裁减，但顶点行情下地板举高，一种“薄利广积客流”的策略浮出水面。
“白云—中免本轮重签的精髓在于把价钱与客流绑定。”林舟向界面新闻记者指出，“对机场而言，这就是将买卖条目从收入博弈转为流量协同：分期启用裁减一次性开店的库存与东谈主效压力，阈值化机制减少过后博弈频率，现款流弧线呈‘先稳后弹’，更利于与航路采集膨胀同步放量。”在他看来，这象征着机场免税房钱情势从曩昔“旱涝保收”的刚性保险，转向与搭客糊涂量共振的新阶段。
强强博弈
在业务情势和区域形貌上，白云机场正试图以“港口免税+市内免税”联动，来增强非航造血智商。
5月，白云机场与中国中免、广州岭南集团、广州广百集团合伙成就“中免市内免税品（广州）有限公司”，注册成本4500万元，其中中免出资51%、白云机场出资10%、广百和岭南各合手股19.5%。
这是继北京、上海之后，世界范围内新一批试点城市市内免税店策略放开的产品。2024年8月财政部等五部委发布新规，新增包括广州、成皆在内的8个城市可设市内免税店，每城限1家，需由具有免税估计天赋企业填塞控股。
从区域领土看，粤港澳大湾区内广州白云与深圳宝安两大关键既竞争又协同。白云机场2024年搭客糊涂量7636.48万东谈主次，边界稳居国内第二梯队，仅次于京沪关键。林舟向界面新闻记者指出，广州、深圳“双关键”正错位布局国际航路：广州对准东南亚及欧洲良友航点，深圳聚焦北好意思航路和国际货运关键。在此形貌下，白云机场能否眩惑更多高消死力的国际中转搭客，平直估量着免税业务畴昔增长的成色。
免税阛阓的竞争也在从“机场之争”蔓延为“渠谈之争”。来自中国中免的数据清楚，海南离岛免税前年达成销售额309.4亿元，同比大降29.3%，购物东谈主次568.3万，下落15.9%，主要受出境游分流和台风灾害影响。尽管离岛免税当今依然是鹤立鸡群，但跟着国东谈主外洋消耗回流，机场港口店和市内店正迎来“失地复盘”的窗口。
但林舟也向界面新闻记者默示，外部竞争与策略节律依然遏制疏远的变量。“离岛免税和港澳市区店在价钱和便利性上仍有上风，广州思解围需要靠商品结构和办事体验制胜，举例烟酒、好意思妆等高客单品类占比、会员精确营销和大促节律。”林舟说。更践诺的是，新设市内免税店必须在获取天赋许可后一年内建成开业，周期紧、进入大，“要是经由滞后，将错过与T3国际客流爬坡同步的窗口期。”
航运业肤浅化，乃至免税业务重构让白云机场驶入复苏快车谈，但背后的风险仍遏制疏远。一方面，国际客流复原程度决定免税收入弹性开释，如永久难回2019年水平，“提成高于保底”的情形恐难大范围出现；另一方面，宏不雅消耗环境和监管策略变化也可能改写搭客消耗习尚。只消客流和运营不竭上来，短期反弹才气滚动为永久增长能源。
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